分产品看，24Q2公司中高价/其他酒营收别离同比增加1.5%/58.3%，中高价酒营收占比同比-9.8pct至62.0%。咱们估计主力产品中，青花系列冷季去化库存，增速边沿放缓。其间，青花30复兴版受商务场景扰动+自动控货，估计增速边沿承压；青花20增速估计与中高价增速相等。巴拿马和老白汾在公司资源歪斜、升级换代、发力宴席下估计增速抢先。玻汾省内控量+省外放量，继续培养消费气氛，估计环比加快。
分区域看，24Q2公司省内/省外营收同比增加11.2%/21.8%，省外营收占比同比+2.2pct至62.0%。省内商场阅历23年冲刺后，进入休整阶段，全体体现契合公司年头规划；长江以南商场面临剧烈竞赛环境，仍显增加耐性。
从报表质量看，24Q2公司营收+Δ合同负债同比-4.5%，Q2收现同比-6.3%，略慢于营收增速，咱们估计系季度间打款节奏影响。上半年全体看，24H1公司营收+Δ合同负债同比+20.1%，24H1公司收现同比+22.0%，与营收增速符合。
24Q2公司毛利率同比-2.7pct达75.09%，主因产品结构下移所造成的。同期公司出售/管理费用率别离同比+0.47/-0.63pct，根本安稳。综上，24Q2公司净利率同比-1.83pct达29.13%。
公司在职业调整周期，自动控货以保持途径健康，并推行“汾享礼遇”形式，以进步途径精细化管理才能。经过当令调整战略重心，以100-300元价格带产品作为阶段性营收抓手，全年20%营收方针达到可信度高。
证券之星估值剖析提示山西汾酒盈余才能优异，未来营收成长性优异。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
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